Movimiento del péndulo Sin cambios
El BCRA compró USD 982 M en octubre y las reservas pasaron los USD 50.000 M. Aun así, el riesgo país subió 59 puntos y cerró en 648, con tasas de EE.UU. arriba de 5%. Inflación de 1,9% en septiembre, crecimiento recortado a 2,1% por el FMI y revisión todavía abierta. Termómetro sin cambios: 3 parciales, 4 ausentes.
El péndulo no se movió. Dos fuerzas se compensaron. El BCRA compró casi USD 1.000 M en octubre y las reservas pasaron los USD 50.000 M, algo que en el modelo alarga la tercera etapa. Pero el riesgo país volvió a 648 puntos, el FMI todavía no cerró la revisión y la emisión en dólares sigue pausada: la puerta de la deuda no termina de abrirse.
Ort 3 tardía, con fuerzas encontradas. El BCRA compró USD 982 M en lo que va de octubre y las reservas brutas cerraron en USD 50.236 M. El dólar mayorista quedó en $1.518, a 27% del techo de la banda. En contra, el riesgo país subió 59 puntos en la semana y cerró en 648, arrastrado por las tasas de EE.UU. y las dudas sobre 2027. La inflación de septiembre fue 1,9%, el FMI bajó su proyección de crecimiento para 2026 a 2,1% y la tercera revisión sigue sin acuerdo técnico.
El dólar mayorista cerró la semana en $1.518, a 27% del techo de la banda ($1.936,17). La inflación acumulada en el año llegó a 23,6% hasta septiembre, mientras el dólar subió ≈4%. El contado con liquidación quedó en $1.620, una brecha de ≈7%.
Sin dato nuevo de industria: en agosto estaba 3,2% debajo de un año atrás. Página 12 contó 265.765 puestos privados registrados perdidos desde noviembre de 2023 y diez caídas seguidas del consumo masivo. Clarín tituló sobre un efecto inesperado de la apertura de importaciones en el mercado de neumáticos.
Las personas compraron ≈USD 40.000 M para atesorar desde la salida parcial del cepo hasta mayo de 2026. El dato de septiembre se conoce a fin de mes. La deuda que compensa esa salida sigue cara: el bono AO29 está en pausa con tasas cercanas a 12%, y Caputo planteó usar el swap con el banco central de China en su lugar.
En Bangkok, Georgieva elogió la disciplina fiscal ante Caputo, pero no hubo acuerdo técnico por la tercera revisión. Falta el waiver por la meta fiscal del primer semestre (superávit de $6,29 billones contra $6,86 billones) y el giro de ≈USD 869 M sigue sin fecha. La meta de reservas de junio sí se cumplió.
El 15 de octubre hubo Marcha Federal Universitaria y paro de ATE. Ese día la oposición reunió 121 diputados para tratar el DNU 70, ocho menos que el quórum: faltaron legisladores cercanos a gobernadores aliados. Los proyectos tienen dictamen y podrían volver al recinto el 21 de octubre.
Volvió a apretar. El riesgo país subió 59 puntos en la semana y cerró en 648, cerca del máximo del año. Pesaron las tasas de los bonos del Tesoro de EE.UU. arriba de 5%, la inflación estadounidense y la incertidumbre electoral de 2027. Hay vencimientos por casi USD 25.000 M en 2027.
No aparece. El BCRA compró USD 982 M en octubre, contra USD 473 M en todo septiembre, y lleva ≈USD 15.550 M en el año. Las reservas brutas cerraron en USD 50.236 M, aunque a mitad de semana bajaron por pagos a organismos internacionales.
El FMI bajó su proyección de crecimiento para 2026 de 3,5% a 2,1%. Según el RIPTE, los salarios subieron 21,3% entre enero y agosto, lo mismo que la inflación: no recuperaron poder adquisitivo. Página 12 informa diez caídas seguidas del consumo masivo.
No aparece, y el petróleo lo aleja. El Brent volvió a pasar los USD 100 por barril. Según Aleph Energy, cada USD 10 más por barril suman ≈USD 1.300 M al año a la balanza energética. La contracara: la inflación mayorista de septiembre fue 3,2%, empujada por petróleo y gas.
Todavía no. El dólar mayorista se movió entre $1.513 y $1.518 y tuvo su primera suba semanal de octubre. El mercado espera ≈$1.531 a fin de mes, lejos del techo de la banda.
Sin cambios en el termómetro: 3 condiciones parciales y 4 ausentes. Las compras del BCRA y el petróleo caro suman divisas, pero el mercado no las toma como un cambio de estructura: el riesgo país volvió a subir y el crecimiento esperado para 2026 bajó.
Superávit energético de USD 7.834 M en enero–agosto y un Brent arriba de USD 100. Caputo habla de un "excedente de dólares". Pero el saldo llega con una economía que no crece: la prueba de Diamand es sostener el superávit con la industria en expansión.
El crecimiento sigue concentrado en energía, minería y agro. Según Caputo, el RIGI tiene USD 50.000 M aprobados, en su mayoría en esos sectores. La industria está 3,2% debajo de agosto de 2025.
El BCRA lleva ≈USD 15.550 M comprados en 2026 y casi duplicó en octubre lo de todo septiembre. Pero el financiamiento de 2027 todavía se apoya en dólares prestados: el FMI, los multilaterales y los swaps con EE.UU. y China.
El dólar subió ≈4% en el año, contra una inflación de 23,6% hasta septiembre, y sigue a 27% del techo de la banda. Diamand proponía tipos de cambio efectivos diferenciados para que la industria exporte sin devaluar para todos.
Desempleo de 7,9% en el segundo trimestre y 265.765 puestos privados registrados menos que en noviembre de 2023, según Página 12. Los salarios registrados apenas empataron con la inflación en 2026.
La inflación sigue cerca de 2% mensual (1,9% en septiembre; núcleo 1,7%), pero el FMI recortó a 2,1% el crecimiento de 2026. La ruptura sería estabilizar creciendo.
Romper el péndulo exige que la estrategia no dependa de quién gane. Los analistas citan la incertidumbre electoral de 2027 como uno de los motivos del riesgo país alto, y el Congreso sigue sin un acuerdo de fondo sobre el DNU 70.