En septiembre de 1983, el ingeniero y economista Marcelo Diamand explicó por qué la Argentina oscila entre dos políticas opuestas que fracasan de la misma manera: una corriente popular que expande hasta quedarse sin dólares y una ortodoxia que ajusta, se endeuda y termina en corrida. Este sitio sigue ese ciclo en cuatro vueltas completas, ubica en cuál estamos y busca cada semana señales de hacia dónde vamos.
Diamand parte de una idea: la Argentina es una estructura productiva desequilibrada (EPD). Tiene un agro pampeano de productividad excepcional que vende a precios internacionales y una industria de productividad menor que vende, sobre todo, al mercado interno y a precios más altos. El tipo de cambio se fija según la productividad del agro, el dólar pampeano, así que la industria no puede exportar y los dólares los genera casi solo el campo.
Cuando la economía crece, la industria pide insumos y bienes de capital importados más rápido de lo que el agro genera divisas. Cada expansión termina chocando contra el sector externo. Diamand lo llama estrangulamiento externo; hoy se conoce como restricción externa.
Las dos corrientes ignoran ese límite. La popular, de raíz keynesiana, razona como si la economía fuera cerrada. La ortodoxa, de raíz neoclásica, supone que el mercado corrige solo los desequilibrios externos. Por eso ambas fracasan por motivos económicos y no por falta de poder político. El famoso empate entre sectores es un síntoma, no la causa.
El péndulo tampoco es estático. Cada vuelta deja tres círculos viciosos: más deuda, más conflicto distributivo con más inflación y menos industria. Por eso acá se dibuja como una espiral que se abre.
Cada vuelta es un ciclo completo: la mitad izquierda es la corriente popular y la derecha, la ortodoxia. Elegí una etapa para compararla en las cuatro vueltas o una vuelta para recorrerla entera. También podés tocar cualquier punto.
Diamand registró que la deuda externa pasó de USD 500 M en 1959 a casi 40.000 M en 1982. Después llegaron el default de 2001, el mayor préstamo de la historia del FMI en 2018 y, en 2025, un nuevo acuerdo por USD 20.000 M más un swap con el Tesoro de EE.UU. por otros 20.000 M.
Diamand listó los brotes de 1959, 1962, 1971/72, 1975 y 1981, todos después de devaluaciones fuertes. La lista siguió igual: 1989–90, 2002, 2014, 2016, 2018–19 y 2023–24. Cada transferencia de ingresos provoca una pelea por recuperarlos.
Cada fase de apertura desmantela capacidad instalada: 1976–82, 1991–2001, 2016–19 y 2024–26. Diamand lo describió como avanzar tres pasos para retroceder dos. Último dato de uso de la capacidad industrial: 58,2% en julio de 2026.
Cada columna es una vuelta completa; cada fila, la misma etapa del ciclo. Las fechas son aproximadas: las etapas se superponen y no todos los gobiernos las recorren igual.
Deslizá la tabla hacia la izquierda para ver las cuatro vueltas →
Las vueltas I y III empiezan con reservas heredadas de una coyuntura favorable, como describe Diamand. Las vueltas II y IV empiezan sin reservas: es el escenario que él anticipaba en 1983, y en ambos casos la fase popular terminó antes y peor.
En el modelo, la etapa Ort 3 se agota cuando el atraso cambiario y la fuga exigen cada vez más deuda y los prestamistas empiezan a dudar. Estas son las señales de la etapa Ort 4, una por una, con los datos más recientes.
Para Diamand, el péndulo se corta solo si el país supera la restricción externa sin atrasar el dólar ni frenar la industria. Estas son las condiciones que tendrían que cumplirse, y cómo están esta semana.
Diamand no predice fechas; describe una secuencia. Si la secuencia se repite, lo que sigue es alguna de estas tres variantes.
Si el financiamiento no vuelve, la fuga deja de compensarse con deuda. El BCRA pasa de comprar a vender, la desconfianza crece y llega la corrida. Diamand la describe como una devaluación brusca seguida de un nuevo programa recesivo con más deuda que el anterior, hoy probablemente con otro acuerdo con el FMI.
El Gobierno deja subir el dólar dentro de la banda antes de que llegue la crisis. Para Diamand es la misma inflación cambiaria repartida en el tiempo: más precios, menos salario real y más recesión, justo antes de las elecciones de 2027.
Vaca Muerta y la minería suman divisas que ninguna vuelta anterior tuvo. Eso afloja la restricción externa y puede postergar la crisis. Diamand advertiría que, si esos dólares sostienen el atraso y financian importaciones y fuga, refuerzan la estructura desequilibrada: el tipo de cambio lo fija un sector todavía más productivo y la industria queda aún menos competitiva.
Romper el péndulo exige atacar la restricción externa desde varios frentes a la vez:
Su cálculo: eliminadas las importaciones prescindibles, cada dólar ganado o ahorrado permite cerca de diez dólares de producción interna.
Cada edición deja registro de hacia dónde se movió el péndulo esa semana.